重点关注

1. 中国氧化铝周度产量环比减少2.15万吨，库存周度环比增加1.4万吨

2. 中国主要市场电解铝社会库存81.3万吨，较3月24日减2万吨

3. 国内电解铜社会库存延续去库趋势，但去库幅度放缓

4. 国家电投集团几内亚氧化铝项目建设全面启动

5. 国家统计局：1-2月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增20.5%

行业资讯

中国氧化铝周度产量环比减少2.15万吨，库存周度环比增加1.4万吨

据Mysteel，截至3月27日，中国氧化铝周度产量环比减少2.15万吨至173.3万吨，库存周度环比增加1.4万吨至395.8万吨。

中国主要市场电解铝社会库存81.3万吨，较3月24日减2万吨

据Mysteel统计，截至3月27日，中国主要市场电解铝社会库存81.3万吨，比3月24日的83.3万吨减2万吨。其中：无锡29.1万吨，减1.1万吨；佛山25.3万吨，减0.6万吨；巩义14.1万吨，减0.7万吨；上海2.8万吨，增0.5万吨。

国内电解铜社会库存延续去库趋势，但去库幅度放缓

据Mysteel，截至3月27日，国内市场电解铜现货库33.46万吨，较20日降0.88万吨，较24日降0.19万吨；上海库存22.75万吨，较20日降0.63万吨，较24日降0.31万吨；广东库存4.32万吨，较20日增0.04万吨，较24日增0.17万吨； 江苏库存5.70万吨，较20日降0.27万吨，较24日降0.06万吨。国内电解铜社会库存延续去库趋势，但去库幅度放缓，其中广东市场库存止跌回升，上海、江苏市场库存表现下降；具体来看，周内铜价维持高位震荡运行，且临近月底，下游消费难有明显增加，但市场仓库到货亦维持偏少，库存因此表现小幅下降。

国家电投集团几内亚氧化铝项目建设全面启动

据中国有色金属工业协会铝业分会，3月26日，几内亚当地时间11时（北京时间19时），国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目全面启动建设。几内亚共和国总理阿马杜·乌里·巴应邀出席见证项目启动，几内亚总统府办公厅主任兼国家战略委员会主席迪巴·迪亚基特、矿业和地质部长布纳·西拉、中国驻几内亚大使黄巍、国家电投集团董事长刘明胜出席并致辞。据了解，国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）包括北矿段铝土矿开采、年产120万吨氧化铝工厂及其配套附属工程。

国家统计局：1-2月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增20.5%

据国家统计局数据显示，2025年1-2月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入12855.1亿元，同比增长21.3%；营业成本12156.9亿元，同比增长21.8%；利润总额366.3亿元，同比增长20.5%。​​​1-2月，有色金属矿采选业实现营业收入579.5亿元，同比增长21.7%；营业成本344.4亿元，同比增长11.5%；利润总额160.5亿元，同比增长69.1%。

市场观点

机构一：预计工业硅价格短期内维持弱势运行，后市关注上游减产情况及多晶硅去库幅度

3月27日，工业硅主力合约2505收跌1.31%至9780元/吨，主力合约持仓24.27万手，日增仓842手，盘面在前两日冲高后，今日再度回落。今日部分现货价格再度下跌，不通氧553#华东均价10350元/吨，下跌100元/吨；通氧553#华东均价10450元/吨，下跌100元/吨；421#华东11150元/吨，暂时持稳。

基本面：需求端，光伏抢装如火如荼，但需求主要兑现在组件、电池环节，多晶硅仍然维持低排产运行，暂未有集中复产计划，对工业硅需求有限。供给端，西北大厂持续复产，当前工业硅过剩压力仍然显著，高位库存难以消化，市场成交清淡。

展望后市：预计后市工业硅价格短期内维持弱势运行，主力合约核心价格区间【9500,11000】元/吨，后市关注上游减产情况及多晶硅去库幅度。

机构二：铜短期价格走强，长期依然具备向上弹性

宏观与微观形成共振，有色更容易走出趋势行情，产能和库存周期决定幅度。短期逻辑：交易端显示多头动力仍存，外盘波动率回升，内外盘持仓增加。特朗普政策存在扰动，且市场担忧美国存在滞涨风险。库存增加等施压价格。基本面上，中国下游存在逢低补库的可能，全球库存出现回落拐点，将对价格形成支撑。

COMEX铜价明显高于LME铜价，全球除美国以外的地区把可供C0MEX交割的铜运到美国，使得美国以外的其他地区面临供应紧张的压力。

宏观决定价格方向：美联储开启降息周期，为市场提供流动性，有助于支撑市场整体风险偏好；美国GDP增速保持稳定；美国铜相关需求旺盛，铜到港升水持续处于较高水平。中国逆周期调节力度加强以及高科技带动资产估值的上升，将支撑市场风险情绪。

基本面：消费端结构变化明显，中国利好政策持续实施，预计逆周期政策带来新一轮经济周期上行，铜消费存在增加空间。美国铜消费具有韧性，南亚、东南亚、拉丁美洲和中东铜的消费潜力释放。2025年供应端的逻辑可能从铜矿端向冶炼端进行转移，铜精矿TC低位，冶炼厂铜精矿长单和现货处于亏损状态，精铜产量有可能承压。

从更长周期来看，美联储长周期降息将为市场提供流动性，且美国经济健康，远期存在修复预期。基本面上，全球总库存增加，但依然处于历史偏低的水平，预计对偏低的价格形成向上的弹性。

风险提示：美国特朗普关税政策超预期，引发资产价格波动加剧。