盘面概述

商品期货跌多涨少。受几内亚铝土矿端影响，氧化铝大涨逾6%；集运欧线涨逾5%，烧碱涨逾1%。碳酸锂、焦煤等跌超2%，纯碱、工业硅等跌近2%，焦炭、尿素、甲醇等跌超1%。

A股三大指数涨跌不一，微盘股指数涨超2%再创新高。截至收盘，沪指涨0.00%，深成指跌0.08%，创业板指跌0.33%。沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日缩量30.7亿。个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨，逾百股涨超9%。

股指期货涨跌互现，沪深300IF2506合约跌0.08%，上证50IH2506合约跌0.17%，中证500IC2506合约涨0.23%，中证1000IM2506合约涨0.45%。

国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。

大宗商品市场要闻

中美贸易代表会谈后是否已确定下一次会谈？外交部回应

外交部发言人毛宁5月19日主持例行记者会。路透社记者提问，中国最高贸易谈判代表与美国贸易代表格里尔进行了会谈。请问会谈的进展如何？双方是否已经确定下一次的会谈？毛宁表示：“我的同事已经多次阐明了中方在关税和贸易问题上的立场。你的具体问题建议向中方的主管部门了解。”

国家统计局：4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%

据国家统计局，4月，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。1—4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2%。

国家统计局：4月份规模以上工业增加值同比实际增长6.1%

据国家统计局，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.22%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。

国家统计局：1-4月，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%

据国家统计局，1—4月，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资同比增长0.2%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。

国家统计局：1—4月，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%

据国家统计局，1—4月，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；其中，住宅投资21179亿元，下降9.6%。1—4月份，新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降2.1%。新建商品房销售额27035亿元，下降3.2%；其中住宅销售额下降1.9%。4月末，商品房待售面积78142万平方米，比3月末减少522万平方米。其中，住宅待售面积减少455万平方米。

国家统计局：4月份规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%

国家统计局数据显示，4月份，规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9个百分点；日均发电237.0亿千瓦时。1—4月份，规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%，扣除天数原因，日均发电量同比增长0.9%。

国家统计局：4月各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降

国家统计局数据显示，4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平。其中，北京和上海分别上涨0.1%和0.5%，广州和深圳分别下降0.2%和0.1%。二线城市新建商品住宅销售价格环比持平，与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同。4月份，一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。其中上海上涨0.1%，广州持平，北京和深圳分别下降0.6%和0.3%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.2个和0.1个百分点。

4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点。其中，上海上涨5.9%，北京、广州和深圳分别下降5.0%、6.3%和3.0%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.9%和5.4%，降幅分别收窄0.5个和0.3个百分点。4月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降3.2%，降幅比上月收窄0.9个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降1.0%、0.6%、7.4%和3.7%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降6.5%和7.4%，降幅分别收窄0.5个和0.4个百分点。

国家统计局：今年以来我国房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复，房价运行总体稳定。但也要看到，当前房地产市场总体仍在调整转型过程中，刚性和改善性需求仍待释放，部分地区房地产去化压力依然较大，促进房地产止跌回稳仍需继续努力。

央行公开市场今日净投放920亿元

央行今日开展1350亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有430亿元7期逆回购到期，实现净投放920亿元。

证监会副主席李明：目前A股估值水平仍处于相对低位

中国证监会副主席李明在深交所2025全球投资者大会上表示，目前A股估值水平仍处于相对低位，沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数，配置价值进一步凸显。

证监会副主席李明：近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施

证监会副主席李明在深交所2025全球投资者大会上表示，近期，我们还将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。

外汇局：外资配置人民币资产意愿持续向好，4月下旬外资投资境内股票转为净买入

国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，4月，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入173亿美元。从主要渠道看，一是我国外贸呈现一定韧性，货物贸易项下跨境资金净流入649亿美元，保持较高规模。二是外资配置人民币资产意愿持续向好。4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平。4月下旬外资投资境内股票转为净买入。三是主要流出渠道平稳有序。4月服务贸易资金净流出环比基本持平；外资企业利润汇出季节性增加，但低于去年同期；来华和对外直接投资基本稳定，关联企业借贷往来跨境资金由净流出转为基本平衡。

发改委：5月19日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元

据国家发改委，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2025年5月19日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元。

Mysteel：澳洲、巴西铁矿发运总量2706.1万吨，环比增加283.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.3万吨，环比减少83.3万吨

据Mysteel，5月12日-5月18日，全球铁矿石发运总量3347.8万吨，环比增加318.8万吨。其中，澳洲巴西铁矿发运总量2706.1万吨，环比增加283.6万吨；澳洲发运量1827.8万吨，环比增加30.6万吨，其中澳洲发往中国的量1579.0万吨，环比减少14.8万吨。巴西发运量878.3万吨，环比增加253.1万吨。

5月12日-05月18日中国47港铁矿石到港总量2280.4万吨，环比减少289.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.3万吨，环比减少83.3万吨；北方六港铁矿石到港总量1057.8万吨，环比减少203.6万吨。

分析指出，本期铁矿全球发运环比和同比均有明显回升，其中巴西发运量大幅增加并创下年内新高，澳洲和非主流国家的发运也出现改善。国内到港量本期继续下降并低于年内均值水平，根据前期海外发运情况来看，预计下期将开始回升。整体来看，铁矿石发运季节性反弹，供应存在增长预期。

钢银电商：全国钢市库存环比减少5.16%

据钢银电商，本周城市总库存量为772.11万吨，较上周环比减少41.98万吨(-5.16%)，包含38个城市，共计135个仓库。其中，

1. 建筑钢材库存总量为415.05万吨，较上周环比减少26.88万吨(-6.08%)，包含30个城市，共计79个仓库；

2. 热卷库存总量为187.21万吨，较上周环比减少12.82万吨(-6.41%)，包含15个城市，共计47个仓库；

3. 中厚板库存总量52.60万吨，较上周环比减少2.00万吨(-3.66%)，包含9个城市，共计14个仓库；

4. 冷轧涂镀库存总量为117.25万吨，较上周环比减少0.28万吨(-0.24%)，包含5个城市，共计14个仓库。

新疆昆仑钢铁计划5月20日开始对棒线检修10天

据Mysteel，新疆昆仑钢铁计划5月20日开始对棒线检修10天，预计减少建筑钢材产量约2300吨/天，累计减少2.3万吨。

统计局：中国4月钢材产量同比增加6.6%

据国家统计局，中国4月钢材产量12509万吨，同比增加6.6%；1-4月钢材产量为48021万吨，同比增加6.0%。中国4月粗钢产量为8602万吨，同比持平；1-4月粗钢产量为34535万吨，同比增加0.4%。中国4月生铁产量为7258万吨，同比增加0.7%；1-4月生铁产量为28885万吨，同比增加0.8%。

海关：中国4月钢材出口量为1046万吨，同比增加13.4%

据海关总署，中国4月钢材出口量为1046万吨，同比增加13.4%；1-4月钢材出口量为3789万吨，同比增加8.2%。

统计局：中国4月焦炭产量为4160万吨，同比增加7.1%

据国家统计局，中国4月焦炭产量为4160万吨，同比增加7.1%；1-4月焦炭产量为16443万吨，同比增加3.2%。

统计局：中国4月平板玻璃产量7985万重量箱，同比下滑4.6%

据国家统计局，中国4月平板玻璃产量为7985万重量箱，同比下滑4.6%；1-4月平板玻璃产量为31860万重量箱，同比下滑4.8%。

Lindian：几内亚的铝土矿项目未受许可证取消的影响

据外媒，Lindian Resources周一证实，其在几内亚的铝土矿资产未受几内亚军政府取消51个采矿许可证的影响。该公司表示，据了解，此次许可证取消是几内亚政府收回未充分利用或闲置矿区举措的一部分。执行主席罗伯特·马丁在一份声明中表示：“该公司继续与几内亚政府保持密切关系，并正在推进其在该国的铝土矿项目。”。

国内市场电解铜现货库存较15日增0.62万吨至14.19万吨，继续表现累库

据Mysteel，截至5月19日，国内市场电解铜现货库存14.19万吨，较12日增1.70万吨，较15日增0.62万吨；上海库存10.02万吨，较12日增0.85万吨，较15日增0.20万吨；广东库存1.44万吨，较12日降0.02万吨，较15日增0.13万吨；江苏库存1.95万吨，较12日增0.90万吨，较15日增0.37万吨。国内电解铜社会库存继续表现累库，其中各市场社库均表现不同程度增加；近期由于铜价维持高位震荡，且现货大幅升水，下游企业接货稍显谨慎，需求有所走弱，仓库出库量因此下滑，同时市场到货量表现增加，库存因此延续回升。

中国主要市场电解铝社会库存58.7万吨，较5月15日减0.1万吨

据Mysteel，截至5月19日，中国主要市场电解铝社会库存58.7万吨，较5月15日减0.1万吨。其中：无锡16.5万吨，减0.7万吨；佛山24.1万吨，增0.4万吨；巩义6.4万吨，增0.5万吨；上海3.3万吨，减0.3万吨。

全国主要市场铅锭社会库存为5.82万吨，较5月15日增加0.22万吨

据Mysteel，截至5月19日，全国主要市场铅锭社会库存为5.82万吨，较5月15日增加0.22万吨，较5月12日增加1.03万吨。

全国主要市场锌锭库存6.61万吨，较5月15日减少0.15万吨

据Mysteel，截至5月19日，全国主要市场锌锭库存6.61万吨，较5月15日减少0.15万吨，较5月12日减少0.07万吨。

5月19日国内氧化铝现货价格继续小幅上涨

据Mysteel，5月19日，国内氧化铝现货价格继续小幅上涨，Mysteel北方氧化铝指数绝对价2997元/吨，上涨30元/吨；南方氧化铝指数绝对价3030元/吨，上涨30元/吨。

海关总署：4月中国进口铝矿砂及其精矿2068万吨，同比增长45.4%

海关总署最新数据显示，2025年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52万吨，同比下降0.3%；1-4月累计出口188万吨，同比下降5.7%。4月中国出口氧化铝26万吨，同比增长101.6%；1-4月累计出口96万吨，同比增长74.7%。4月中国进口未锻轧铝及铝材37万吨，同比下降3.8%；1-4月累计进口132万吨，同比下降11.4%。4月中国进口铝矿砂及其精矿2068万吨，同比增长45.4%；1-4月累计进口铝矿砂及其精矿6770万吨，同比增长34.2%。

国家统计局：中国1-4月十种有色金属产量同比增2.3%

据国家统计局，2025年4月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长7.5%，1-4月累计增加值同比增长6.9%；4月份十种有色金属产量为676万吨，同比增长3.1%；1-4月累计产量为2660万吨，累计同比增长2.3%。其中电解铝4月份产量为375万吨，同比增长4.2%；1-4月电解铝产量为1479万吨，累计同比增长3.4%。

机构观点：矿端干扰推动氧化铝期价上涨，谨慎关注事件进展

5月16日夜盘氧化铝期货大幅上涨，多个合约盘中触及涨停，主力合约盘中最高涨至3149元/吨，创3月底以来新高。海通期货分析指出，夜盘的异动，主因几内亚矿端突发扰动升级冲击市场情绪。

短期几内亚矿端扰动消息和后续产业合规政策的不确定性使得市场以及资金情绪偏多，同时氧化铝自身库存去化叠加现货走强，支撑氧化铝价格重心或仍有上移。不过当下国内铝土矿到港以及港口库存均处于高位，扰动消息暂未对国内铝土矿供应产生实质性影响，后续仍需要跟踪几内亚政策的执行力度和对几内亚矿山的实质性影响，若完全停产且持续时间较长铝土矿未来供应预期或明显收窄，不过根据以往几内亚矿端类似事件情况来说不排除反复的可能，警惕届时炒作情绪消退。

另外从氧化铝自身来说，未来新投产能仍在继续，且后续不排除随着利润修复前期检修产能加快复产的可能，因此整体上氧化铝呈现强现实弱预期格局，暂以短多长空思路看待，短期市场多空博弈加剧，价格波动较大，建议投资者谨慎观望为主，若反弹继续主力09合约需关注上方3400-3500附近压力。

机构观点：几内亚铝土矿供给风险再次发酵，氧化铝价格拉涨

据Mysteel报道，当地时间5月16日上午，几内亚矿业局对Axis矿区下达停工指令 。该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约4000万吨/年，2024年实产2300万吨（主要包括顺达1300万吨、中电十一局1000万吨），目前恢复时间不明。这是继5月15日几内亚政府吊销46家矿业公司采矿证后 ，铝土矿供给扰动的进一步升级。受此影响，上周五夜盘主力合约逼近涨停。叠加前期国内氧化铝因亏损减产导致的现货库存下降，氧化铝价格自底部已抬升约17.4%。

中金公司分析指出，四月以来，由于氧化铝价格持续走低，采用进口矿的氧化铝产能亏损加剧，已有部分出现停产。4月冶金级氧化铝产量为708.4万吨，环比下降6.2%。国内接近90%的氧化铝为定量不定价的长单或一体化产能，氧化铝长单将被优先保障，因此现货供应量的收缩幅度可能更大，我们看到氧化铝社会库存下降较快。氧化铝的贸易格局放大了现货价格波动，电解铝需求的相对刚性也使得其价格上涨后的负反馈机制较弱。在氧化铝仓单偏紧的背景下，氧化铝进口矿产能与几内亚中小矿山均触及成本支撑后，几内亚铝土矿的供应风险发酵催化了氧化铝的上涨。以16日现货价计，山西进口矿氧化铝产能的现金成本为2975元/吨，接近盈亏平衡。根据Mysteel调研，几内亚中小型矿山至中国CIF完全成本基本在65美元/吨上方，目前70美元/吨的散单成交价也已基本靠近成本支撑。

另一方面，认为本次价格上涨的本质仍是对几内亚铝土矿资源博弈风险的定价。几内亚在全球铝土矿供应中的占比较大。2024年全年，几内亚铝土矿产量1.47亿吨，占到全球铝土矿供应的34.2%；中国自几内亚进口铝土矿1.1亿吨，相当于国内总供应的55.0%。未来几年间，预计全球铝土矿新增项目仍主要来自几内亚。因铝土矿价值量偏低，几内亚对拔高铝产业链价值的诉求，可能引发矿端与冶炼端对氧化铝产业主导权的博弈，进而导致供应链风险上升。

海关总署：中国4月原油进口量为4806万吨，同比增加7.5%

据海关总署，中国4月原油进口量为4806万吨，同比增加7.5%。中国1-4月原油进口量为18303万吨，同比增加0.5%。

国家统计局：中国4月份规上工业加工原油5803万吨，同比下降1.4%

据国家统计局，中国2025年4月原油加工有所放缓。4月份，规上工业加工原油5803万吨，同比下降1.4%，3月份为增长0.4%，日均加工193.4万吨。1-4月份，规上工业加工原油24027万吨，同比增长0.8%。

海关总署：中国4月成品油出口量为501万吨，同比上升10.1%；成品油进口量为357万吨，同比下滑32.9%

据海关总署，中国4月成品油出口量为501万吨，同比上升10.1%；中国1-4月成品油出口量为1743万吨，同比下滑10%。中国4月成品油进口量为357万吨，同比下滑32.9%；中国1-2月成品油进口量为1292万吨，同比下滑25.6%。

截至5月19日，下游刚需稳定，苯乙烯港口库存总量为5.21万吨，周环比下降8.11%

据隆众资讯，截至5月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.21万吨，较上周期减少0.46万吨，幅度减少8.11%。商品量库存在3.69万吨，较上周期减少0.8万吨，幅度减少17.82%。当前消息看预期抵港补充在3.5万吨附近，而近期下游刚需稳定，提货预期保持较稳定。预期苯乙烯库存仍有小幅去库空间。

海关总署：中国4月乙二醇进口量为66万吨，同比增长6.1%

据海关总署，中国4月乙二醇进口量为66万吨，同比增长6.1%；1-4月乙二醇累计进口量为262万吨，同比增长31.3%。

中国1-4月橡胶轮胎出口量同比增长6.2%

据海关总署，2025年4月份我国橡胶轮胎出口量为79万吨，同比增加6.1%；1-4月，中国橡胶轮胎累计出口量为303万吨，同比增加6.2%。

海关总署：中国4月尿素出口量为0吨，同比减少56.6%

据海关总署，中国4月尿素出口量为0万吨，同比减少56.6%。1-4月尿素累计出口量为1万吨，同比减少71%。

马来西亚下调6月毛棕榈油参考价格至9.5%关税水平

据外媒报道，据马来西亚棕榈油局网站周一发布的公告显示，马来西亚已将6月毛棕榈油的参考价格下调至9.5%出口关税的水平。作为全球第二大棕榈油出口国，马来西亚计算出6月的参考价格为每吨3926.59林吉特。此前，5月的参考价格为每吨4449.35林吉特，对应的关税为10%。毛棕榈油的出口税结构从2250至2400林吉特/吨的价格区间开始征收3%的关税。当价格超过4050林吉特/吨时，最高关税率为10%。

海关总署：中国4月棕榈油进口量为16万吨，同比增加6.4%

据海关总署，中国4月棕榈油进口量为16万吨，同比增加6.4%；1-4月棕榈油进口量为54万吨，同比减少22.8%。中国1-4月豆油进口量为2万吨，同比减少69.5%。中国4月菜子油及芥子油进口量为18万吨，同比增加18.4%；1-4月进口量为91万吨，同比增加35.6%。

CFTC美豆基金：截至5月13日期货+期权非商业基金净多持仓增16537至38407张

据CFTC报告，截至5月13日当周，CFTC美豆期货+期权总持仓增60917至1047835张。非商业管理基金多头123194（+13578）张，空头84787（-2957）张，净多头38407（+16537）张，净多占比3.67%。

ISMA：截至5月15日，印度2024/25榨季累计糖产量为2574.4万吨

据外媒报道，印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）周四发布声明称，截至2025年5月15日，印度2024/25榨季已累计生产糖2574.4万吨，全国只有2家糖厂在运转。印度本榨季的年初糖公开库存为800万吨。考虑到2800万吨的国内消费量预估，以及至多90万吨的出口量预估，年末库存预计将在520-530万吨。

4月我国累计进口食糖13万吨，同比增加148.5%

据海关总署，2025年4月我国进口食糖13万吨，同比增幅148.5%。2025年1-4月我国累计进口食糖28万吨，同比减幅77.3%。

2025年4月我国进口棉纱12万吨，同比持平

据海关总署，2025年4月我国进口棉纱12万吨，同比持平，减幅1.4%。2025年1-4月累计进口棉纱46万吨，同比减少9万吨，减幅16.1%。

2025年4月我国进口棉花6万吨，同比减少28万吨

据海关总署，2025年4月我国进口棉花6万吨，同比减少28万吨，减幅82.2%。2025年1-4月累计进口棉花40万吨，同比减少99万吨，减幅71.1%。

2025年4月我国服装鞋帽、针纺织品类收入同比增2.2%

据国家统计局，2025年4月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1088亿元，同比增2.2%。2025年1-4月服装鞋帽、针纺织品类累计收入4939亿元，同比增3.1%。

截止至5月15日，进口棉业主要港口库存周环比降0.13%

据mysteel，据调研显示，截止至5月15日，进口棉业主要港口库存周环比降0.13%，总库存48.56万吨，周内库存小幅下降，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约41.1万吨，周环比降0.72%，同比库存降15.43%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.51万吨，其他港口库存约2.95万吨。进口棉入库量仍旧较少，仓库库容增多，整体出货缓慢，贸易商重心仍在新疆棉。

中国棉花购销周报：截至2025年5月15日，全国新棉销售率为80.3%，同比提高4.1%

据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2025年5月15日，全国新棉采摘已结束；全国交售已基本结束。

另据对62家大中型棉花加工企业的调查，截至5月15日，全国加工率为99.9%，同比持平，较过去四年均值持平；全国销售率为80.3%，同比提高4.1个百分点，较过去四年均值提高2.9个百分点。

按照国内棉花预计产量667.6万吨（国家棉花市场监测系统2025年1月份预测）测算，截至5月15日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计交售籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计加工皮棉667.4万吨，同比增加77.6万吨，较过去四年均值增加58.5万吨；累计销售皮棉536.3万吨，同比增加86.4万吨，较过去四年均值增加62.1万吨。

CFTC美棉基金：截止5月13日仅期货非商业基金净多占比转减至-7.8%，总持仓连续第二周增加

据CFTC，截至5月13日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头64575（-276）张，连续第二周减少，空头82118（+7191）张，由减转增，ICE总持仓224743（+5206）张，连续第二周增加，净多占比-7.8%，环比减3.2个百分点，同比减10.7个百分点。

1-4月我国累计进口原木293万立方米，同比减少19.4%

据海关总署，2025年4月我国进口原木293万立方米，同比减幅19.4%。2025年1-4月累计进口原木1100万立方米，同比减少11.9%。