渣打银行的部分客户越来越偏好铜、石油等实物资产，这一趋势让该行的首席策略师感到担忧，因为他考虑到美国利率可能还有进一步上调的空间。

渣打银行全球研究主管Eric Robertsen表示，大宗商品的上涨反映出市场认为“股市和债市中有些不合理的部分”，再加上投资者反感政府债务的增加，这种偏好实物资产的情绪进一步加剧。

Robertsen在接受采访时说：“人们希望投资组合中有更大比例的实物资产。对我来说，风险在于美国通胀实际上可能会比我们预想的持续更长时间。”

美联储官员一直在表达担忧，认为高借贷成本可能还不足以抑制需求，这增加了投资者和分析人士的焦虑。Robertsen说：“或许美联储的下一步行动是加息而非降息，因为官员们意识到，要真正降低通胀，唯一的方法就是显著放缓经济。如果这种情况发生，商品市场将受到冲击。”

据Robertsen介绍，渣打银行目前预计美联储今年将总共降息两次，共计50个基点，这比该行之前预测的少一次。与此同时，美国利率市场的交易员已经开始押注美联储今年根本不降息，而瑞银集团等大型银行则表示美联储加息的可能性增加。

Robertsen表示：“美国最新的CPI数据令我们感到意外，我认为这改变了美联储的策略。”

此外，Robertsen说，对企业客户和发行者来说，“可怕的事情”是，今年10年期美国国债收益率可能不会跌破4.25%，甚至可能保持在更高水平。他说：“我担心的是，美联储可能只降息一两次，美国通胀保持现状，而长期利率实际上继续走高。”这意味着“企业的发行、重组和再融资窗口将会非常狭窄”。

对于Robertsen而言，从金属到能源等各种商品价格的飙升代表了“大宗商品领域更广泛的真实转变”。他表示，令人惊讶的是，像黄金这样的避险资产以及铜等“周期性大宗商品”的成本很少像近几个月这样同时大幅上涨。

Robertsen说，地缘政治风险可能解释了能源价格上涨，全球经济增长能解释铜价上涨，但“如今黄金的上涨一部分原因是避险需求，更多是因为美国通胀看起来将长期维持较高水平”。